北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fè情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说n)是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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