近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加之非洲雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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