本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核(h菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞é)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(ch菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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