大家周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突(tū)，阿族警察在(zài)冲突中使用了(le)催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束后由(yóu)联合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期(qī)上(shàng)行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高(gāo)，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)数据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和(hé)能源(yuán)后的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值(zhí)和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通胀压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)，定价(jià)美(měi)联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道(dào)，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息的可能(néng)性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在(zài)2024年之前不会(huì)降息，而(ér)且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度(dù)低(dī)于此前的预期(qī)。强劲的经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)的会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板块略显分(fēn)化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌(diē)幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料(liào)成本端为(wèi)原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下(xià)跌(diē)幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一分化(huà)的根源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市(shì)场进入衰退(tuì)交易主题，且(qiě)目(mù)前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰退(tuì)交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产油国(guó)的财政盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价(jià)位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能(néng)源产量(liàng)增速持续不达预(yù)期的情况下(xià)，以沙(shā)特(tè)和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品(pǐn)的(de)下行趋势(shì)中原油的(de)成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。三公分是多少厘米 三公分是多少毫米p>

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续(xù)带(dài)动产(chǎn)业(yè)链(liàn)各环节累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的支(zhī)撑(chēng)弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘(liú)书(shū)源表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡的走势，并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本(běn)周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口(kǒu)煤增加(jiā)的(de)情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受到天(tiān)气(qì)因(yīn)素的(de)影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格(gé)仍存在下调可(kě)能，成本端(duān)难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化(huà)工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到影响。需求(qiú)处于(yú)季节性淡季，下(xià)游(yóu)用(yòng)煤企业库存水平(píng)偏高，价格承(chéng)压下行，煤化工(gōng)受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化(huà)工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需(xū)求(qiú)并(bìng)没有因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的(de)估值(zhí)中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松(sōng)动，但(dàn)煤(méi)化工(gōng)品种自身(shēn)表现同样低(dī)迷，面(miàn)临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米dūn)，价格(gé)下(xià)跌幅度(dù)大于原料(liào)端，利润(rùn)修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明(míng)显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部(bù)分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或(huò)者(zhě)降负(fù)的(de)消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化(huà)工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前(qián)下游的需求难(nán)以匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启三公分是多少厘米 三公分是多少毫米倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的阶段(duàn)，后续(xù)大(dà)概率是(shì)一个产(chǎn)能的上(shàng)下(xià)游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱(ruò)周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于需(xū)求的恢复情(qíng)况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面临较大(dà)投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期(qī)下跌(diē)后的(de)反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大(dà)

　　采访中记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是(shì)油化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧的(de)前(qián)景提振油价(jià)上涨，带动油化(huà)工板块表现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带(dài)来的(de)宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在(zài)8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美(měi)国(guó)即(jí)将(jiāng)进(jìn)入(rù)夏(xià)季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存(cún)均(jūn)出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产不及预(yù)期，但沙(shā)特能源部(bù)长发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国(guó)的收储(chǔ)均将收紧下(xià)半年(nián)全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美国(guó)债务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度(dù)提升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本(běn)将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已经(jīng)从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利(lì)好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产(chǎn)已在原油(yóu)及成(chéng)品(pǐn)油(yóu)发运船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野(yě)火蔓(màn)延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近期(qī)沙(shā)特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧(ōu)美银行业危(wēi)机和美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判带(dài)来(lái)的(de)需(xū)求(qiú)端(duān)不确定性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次减产的小概(gài)率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原(yuán)油(yóu)带来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表(biǎo)示，原料(liào)价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的(de)趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品(pǐn)油(yóu)消(xiāo)费高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三公分是多少厘米 三公分是多少毫米