射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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