北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià盱眙的邮编号码是多少啊)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(盱眙的邮编号码是多少啊sì)季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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