自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造(zào)价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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