随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年(n指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好ián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估(gū)值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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