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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推贵州海拔高度是多少动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)贵州海拔高度是多少——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)贵州海拔高度是多少油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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