近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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