自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ong>去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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