随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jī日语jtest报名入口，日语jtest报名费n)经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业(日语jtest报名入口，日语jtest报名费yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)日语jtest报名入口，日语jtest报名费端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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