5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的(de)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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