财联社记者近期(qī)从(cóng)行(xíng)业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出(chū)现了(le)贷款最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来(lái)填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市(shì)场的收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放(fàng)式(shì)固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益(yì)率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收(shōu)益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非(f济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ēi)对(duì)称利(lì)率政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出(chū)现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发(fā)行的理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要(yào)降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50头部(bù)银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行(xíng)人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什(shén)么(me)人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来(lái)存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的手(shǒu)段包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存(cún)款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市(shì)银行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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