A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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