财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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