本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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