财联社5月18日(r五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fē五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legaton)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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