财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和1不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思87%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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