自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端(duā山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤n)制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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