当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降1复活的作者是谁，复活的作者是谁9％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估1复活的作者是谁，复活的作者是谁51万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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