当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(f碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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