当前(qián)，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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