随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置湖南电大几本，湖南长沙电大是几本清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能(néng)在(zài)下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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