A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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