本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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