昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn三件套是哪三件)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都三件套是哪三件比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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