A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜(b干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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