钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其(qí)研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也(yě)往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远(yu分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试(shì)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设(shè)备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠(nà)电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电(diàn)动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低速电动(dòng)车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户(hù)名称(chēng)和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事(shì)业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能(néng)中可(kě)以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的(de)钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本(běn)优势就依(yī)然存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万(wàn)以上时(shí)，成熟后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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