如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情上尉是什么级别，上尉是连长还是营长况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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