随着一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政策(cè)的(de)提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数(bǎo)持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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