5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部(bù)门收到《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城(chéng)基(jī)金总手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利(lì)于对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明(míng)显；第(dì)三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存款与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调也(yě)是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力(lì)经济增长。从银(yín)行(xíng)的(de)角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营压(yā)力增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市(shì)银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持(chí)续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行(xíng)领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意(yì)义的(de)作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而(ér)保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一(yī)步(bù)强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业(yè)银行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的(de)短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的(de)协定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息预(yù)期升(shēng)温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确(què)定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是(shì)否还有(yǒu)进(jìn)一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民(mín)币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能(néng)进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图)动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力(lì)支持扩大内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当(dāng)前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可(kě)通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好(hǎo)风(fēng)控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公(gōng)募(mù)中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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