银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无(wú)意干(gàn)预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的(de)日子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何(hé)选择(zé)，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依(yī)旧处于历史(shǐ49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国(guó)私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(de)，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是(shì)安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制(zhì)定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居民利息(xī)支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经(jīng)济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和收入状况边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国居(jū)民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个激(jī)发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明(míng)显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行(xíng)业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色价(jià)格(gé)快速(sù)回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这(zhè)种市场(chǎng)过(guò)于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关系(xì)以及可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时(shí)间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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