金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

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　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南(nán)省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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