当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(b本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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