A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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