尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，天门中断楚江开的楚江天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜g>电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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