昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务上(s可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思hàng)限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思有(yǒu)限制性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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