在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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