当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本一睹人一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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