射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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