本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(m本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句iàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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