国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企<当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句/strong>

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间(ji当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ān)的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。