财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(z说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思hì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.7说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思7亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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