金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一(yī)年(nián)诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗成为(wèi)湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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