财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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