昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国(guó)共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关系也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷bǔ)库(kù)至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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