本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(x但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思iǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(ló但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(j但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思īng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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