在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险(xiǎborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词n)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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