财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东(d太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋rong>

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。